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PC回归主流增长小幅回落 软件及IT服务寻求突破
2006年7月10日 9:13  来源:中国证券报
    统计显示,国内计算机硬件和软件股票的市盈率明显高于国际平均水平,隐含盈利永续增长率约为10%。我们认为,达到这种增长率较为困难,目前计算机行业股价整体没有低估。当然,在行业基本面没有明显恶化的情况下,市场也很难使其估值下降到较为合理的水平。综合以上因素,我们给予计算机硬件和软件行业“中性”的投资评级。

    PC行业  增长小幅回落

    我们预计,2006-2007年国内PC市场出货量增速将在15%左右,其中PC价格加速下滑将使销售额增速较为有限,预计仅为5%左右。可见,2006-2007年国内PC市场仍将稳健增长,但增幅将较2005年小幅回落。

    首先,PC普及率预示出货量平稳增长。较低的人均GDP是造成国内PC普及率不高的主要原因,未来中国PC出货量增长将越来越依赖于人均GDP的增长。鉴于今后几年国内GDP在宏观调控背景下增速将趋于平稳,预计国内PC市场出货量增长亦将较为平稳。

    其次,主要行业IT投入增长稳健。政府、教育和家庭三个行业应用占国内PC市场60%左右的份额。据预测,中国电子政务市场今后三年均有15%左右的增速,而教育行业IT应用市场也将保持年均10%以上的增速。这两者将构成国内PC市场增长的重要基础。

    第三,Vista延期发。Windows Vista发布与上次版本相隔6年,有理由相信Vista的推出可以明显改善用户体验,从而刺激PC的更新和新购。预计2007年国内PC出货量增长将因此提速。

    第四,更新高峰已过。2006年国内PC更新高峰已过,预计更新贡献的需求增长将放缓,从而驱动PC出货量增速下滑。

    第五,CPU价格大降刺激需求。为了给竞争对手施压,预计赛扬、奔腾4和奔腾D等系列CPU价格将大幅下调。随着CPU价格大幅下调,PC价格下降亦将加速,从而刺激国内PC需求增长。

    值得关注的是,笔记本电脑仍将是增长最快的细分市场。目前均价约为1万元的笔记本电脑仍有较充足的降价空间。主流厂商大多已经推出5000-6000元的产品,非主流厂商的价格下限甚至到达3000元,而在这些价位段的笔记本电脑将对台式机有明显的替代效应。我们预计,2006-2007年国内笔记本电脑出货量将增长40%左右,销售额预计将增长20%左右。

    软件及IT服务  寻求突破

    对于软件及IT服务行业来说,我们认为,Linux操作系统软件及办公应用软件、离岸软件外服务和管理软件将是几个有望实现突破的细分市场。

    首先,根据CCID预测,国内Linux软件市场销售2006-2010年年均复合增长率为28%,是增长相对较快的软件行业细分市场。国内Linux的厂商主要有Red Hat、Novel、Turbolinux、中科红旗和中标软。由于市场容量目前较为有限,市场集中度较高。中标软作为中国软件的下属子公司,在行业政策环境向好的情况下有望持续增长,成为中国软件又一个业绩增长点。

    其次,随着国内软件外包企业过程管理能力的提升、人才储备的增长、知识产权保护力度的加强以及欧美企业出于分散国家风险的考虑而增加给中国的外包订单,国内离岸软件外包市场在未来几年将继续高速增长。

    从国内市场竞争来看,2005年东软集团软件外包收入同比增长90%到6270万美元,占中国软件外包市场份额6.8%;大连华信和大连海辉以4000万美元左右的收入分列第二和第三名。这些企业已经进入增长的关键时期:谁能在较大的人员规模基础上仍能有序而高速的继续扩张,谁就能有效的开拓欧美市场,成为全球软件外包业务的巨头。东软股份凭借自身的规模、技术和经验优势,中软依托兼并收购策略,均成为值得重点关注的公司。

    第三,在国内管理软件市场中,前几位厂商的位置相对稳固,而市场龙头用友软件近几年的市场份额有所提升。不过,国内高端管理软件市场仍在由国外品牌主导,SAP等厂商加快向中小企业市场的渗透,将使行业竞争不会有明显的缓和。预计今后五年,国内管理软件市场将保持15-20%的年均增速,而国内和国外品牌之间的竞争将会加剧。
 
 [关键词]:PC IT  发表评论    【推荐】 【打印

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