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世纪互联赴美IPO 历年财务数据详解

2011/4/22/8:51来源:i美股作者:李雪
    北京时间4月12日消息,世纪互联已向SEC提交上市申请,计划登陆纳斯达克,代码为“VNET”,发行价区间为10美元-12美元,IPO拟发行1150万普通股,融资1.27亿美元,计划在4月18日当周上市。以中间价计,该公司市值达到6.18亿美元。摩根士丹利、巴克莱资本、JP摩根将担任本次IPO主承销商。

下面是对世纪互联历年财务数据的具体分析:

一,托管及其他服务占营收比下降 网络服务占比上升

世纪互联的营收包括两大部分:托管及其他服务(Hosting and Related Services)和网络服务(Managed Network Services)。

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从财务历史来看,托管及其他服务包括主机托管服务、互联服务及增值服务,一直是世纪互联的主要收入来源。2008年、2009年及2010年,托管及其他服务占总营收的比例分别为88.5%、90.8%及71.4%。世纪互联的与客户签约期限一般为1-5年,客户根据使用项目按月支付相关服务费用。 托管及其他服务在营收中占比呈下降趋势,由2008年88.5%降至2010年的71.4%。

网络服务收入增长迅速,其占总营收的比2008、2009、2010年分别为11.5%、9.2%和28.6%。网络服务主要是通过云快线技术及其他技术,帮助客户优化网络使用。此服务的签约期一般为一年,客户按月缴纳网络宽带服务费。随着2010年9月世纪互联对Managed Network Entities的收购,预期2011年这部分收入仍将增长。

二, 2010年股权激励费用致使行政管理费用暴增 成本和费用将持续增长

世纪互联营收成本占总营收比例保持在72%-76%之间;由于2010年计入大量股权激励费用,导致行政管理费用暴增至2.8亿元人民币,2011年公司表示期望股权激励费用将大幅下降;此外,研发费用预计将持续上涨。

营收成本占总营收比例基本保持不变,在72%-76%之间,随着机柜和员工数量的增长,这部分成本也将继续增加。营收成本主要包括电信(telecommunications)成本和其他数据中心相关成本。电信成本包括数据中心所需的带宽和来自电信运营商(carriers)相关资源费用、从合作的数据中心租赁的机柜的租金、设备和其他成本,以及自建数据中心的设备、租金费用、薪酬、设备折旧和摊销费用以及其他成本。

由于2010年计入大量股权激励费用,导致行政管理费用暴增,在营收中占比由2008年的13.2%增至53.7%。行政管理费用主要由管理层和行政人员的薪酬和福利构成,包括股权激励、第三方专业服务成本和管理活动中使用的资产的折旧与摊销。此外,还包括办公室租金、办公相关费用以及员工培训和团队建设活动等相关费用。

2010年计入到行政管理费用中的股权激励费用为2.549亿元人民币(3860万美元),占当年的行政管理费用达2.823亿元(4280万美元)的90.3%,当年的行政管理费用占当年净营收的53.7%;去年同期行政管理费用为2550万元人民币,占2009年净收入8.1%。

2011年公司表示期望股权激励费用将大幅下降,同时行政管理费用的其他科目包括管理层的薪酬以及专业服务费用将上涨,主要由于业务规模的扩大以及巩固Managed Network Entities的运营。

研发费用预计将持续上涨,公司将投入更多资源开发和完善技术,增加服务供应和提高运营效率。

此外,2010年由于并购产生的公允价值变动带来的损失为754万元人民币,此前没有该项目损失。

无形资产摊销费用与公司的运营无直接关系,我们预计这部分费用近期将持续增长。2008、2009和2010年此部分费用分别为290万元人民币、500万元人民币和1140万元人民币。由于对Managed Network Entities的收购,公司的无形资产由截止2009年12月31日的1720万元人民币增至截止2010年12月31日的1.571亿元人民币。我们预计2011年和2012年无形资产摊销费用分别为2890万元人民币和2120万元人民币。

三,2010GAAP净亏损2.5亿元,净利润率跌至-47.2%

2010年股权激励费用除了计入到行政管理费用中,还分别计入到营收成本、销售营销费用、研发成本等项目中。截止至2010年12月31日,2010年计入到成本和运营费用中的股权激励总费用达2.8亿元人民币,占当年总营收5.3亿元人民币比例达52.8%。

由于2010年巨额的股权激励费用,2010年运营亏损和净亏损均跌至最低,分别为2.3亿元人民币和2.5万人民币。

该年度的运营利润率和净利率分别为-44.3%和-47.2%。

四,2010Non-GAAP调整后的EBITDA利润率增至15.9%

按照Non-GAAP,2008、2009和2010年调整后的净利润分别为767万元、2490万元和5945万元,净利率分别为3.2%、7.9%和11.3%。

2008、2009和2010年调整后的EBITDA(税息折旧及摊销前利润,即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)分别为2255万元、4811万元和8366万元,EBITDA利润率分别为9.4%、15.3%和15.9%。

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