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应对利率市场化时代大挑战 债基转战金融债新战场

http://www.it.hc360.com2013年10月16日13:45 来源:TechWeb T|T

    国庆节后,各地纷纷传来股份制商业银行纷纷上调各档期存款利率的消息,且大多是利率一浮到顶。这表明继贷款利率放开后,利率市场化进程进一步加速。

    利率市场化,这个金融市场的重要变革,改变的不仅仅是储户的利息收益。资金价格的市场化,正在深刻影响债市以及债市投资格局。

    债市格局生变

    根据中投证券的统计数据,从绝对新增托管量来看,8-9月,机构连续两月大举增持政策性金融债,在债市各品种中一枝独秀。其中8月国债新增托管量接近1000亿,而政策性金融债新增托管规模接近1400亿。9月政策性金融债新增托管规模586.17亿元,再度显著超过排名第二的国债的303.65亿元。从对利率债主动加仓的结构来看,基金类机构和保险机构更多的青睐息票率更高的政策性金融债。

    企业债和中期票据在6月份“钱荒”之前一直备受基金青睐,但最近两个月并不太受基金欢迎,8月份基金在企业债和中期票据上都做了主动减仓。机构增量资金也将注意力集中到政策性金融债上。业内固定收益投资领先的大型机构——广发基金,日前发行了国内首只金融债指数基金——广发中债金融债指数基金,第一次打通了个人投资者参与机构专属政策性金融债市场的投资通道。反观收益率较低的国债,则大都由银行被动接盘,原因主要是收益率更高的政策性金融债,被基金和保险机构“抢食”。

    缘何成为新宠

    政策性金融债又称政策性银行债,其特点是:风险与国债相当,收益高于国债。这种债券由国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行,有中央财政作担保,堪称“准国债”,其存量规模和成交量均高于国债,成交活跃,流动性好。

    华泰证券、瑞银证券等国内外多家主流机构一致看好政策性金融债的投资机会。瑞银证券认为,在短端,政策性金融债的绝对收益率更高,收益率保护优于国债。建议投资者优先配置久期在3年以下的政策性金融债。

    传统上,政策性金融债不向个人投资者开放,只能由机构参与。广发中债金融债指数基金是目前个人投资者集中投资政策性金融债的唯一通道。对于投资前景,广发基金认为,政策性金融债与国债之间的利差长期存在,wind数据显示,目前5年期金融债与国债利差约为0.8%,5年期金融债指数收益率领跑利率债类指数。

    据Wind资讯统计,截至2013年6月30日,中债-5年期金融债指数年化收益率为5.02%,收益高于金融债总指数、国债总指数和5年期国债指数。

    预计长期受宠

    结合中国利率市场化向纵深发展的大背景,以及国际横向比较经验看,金融债受宠将是一个长期现象。根据招商证券的研究,日本等国家在利率市场化过程中,出现了商业银行显著增持政策支持债券的现象,原因在于利率市场化会加剧银行竞争,导致贷款利率执行下浮的比例提高,从维持收益的角度考虑,商业银行需要增加相对高收益债券的配置。招商证券的结论是:利率市场化利好政策性银行债等品种。

责任编辑:刘晓燕推荐

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